חמישה סימנים לכך שההתאוששות הכלכלית העולמית עשויה להיות אשליה

Five signs that the global economic recovery may be an illusion_5e890c0b38274.jpeg
 

T נראה היה כי הכלכלה העולמית הייתה מסודרת כשקרן המטבע הבינלאומית התכנסה לישיבת האביב שלה בוושינגטון לפני עשר שנים. אלן גרינשפן הוריד את הריבית הרשמית בארה”ב ל -1% לאחר התמוטטות תנופת הדוטקום והכלכלה הגדולה בעולם הגיבה לטיפול. גורדון בראון היה קנצלר הממלכה ובריטניה הייתה השנה ה -12 לצמיחה ללא הפרעה.

 

חברות במערב נהרו לסין עכשיו שהיא הייתה חלק מארגון הסחר העולמי . השיחה הייתה של שרשרות אספקה ​​גלובליות מקדימות בזמן ושווקי הון משולבים. הציפייה הייתה שהתקופות הטובות יחזיקו מעמד לנצח. לא הושקעה מחשבה רצינית לתפיסה שכישלון מערכת מוחלט נמצא ממש מעבר לפינה. האמונה בתכונות התיקון העצמי של שווקים פתוחים הייתה מוחלטת.

 

עם התרחשות ההתרסקות כדין, הודיעה קרן המטבע הבינלאומית שהלכה בעצמה כי הוא אשם בהגות. זה התעלם מסימני הצרות או שהביא את משמעותם למקרה. מהקרן למדו כמה לקחים קשים מניסיון זה. סיכוני החיסרון לתחזיות בשנת חצי השנה העולמית הכלכלית העולמית (WEO) מקוטלגים כעת באופן ממצה.

 

העולם של 2014 אינו שונה מזה של 2004. הגידול שמספק הכסף הזול הניע את הכלכלה העולמית. האינפלציה, כפי שהיא נמדדת לפי עלות סחורות ושירותים, נמוכה אך מחירי הנכסים מתחילים לזמזם. השווקים הפיננסיים החזירו את המוג’ו שלהם. מבצעים מבצעים, בונוסים גדולים בתשלום. החוכמה שהתקבלה היא שהגרוע מכל נגמר ושהסיכויים לכלכלה העולמית יתעצמו ככל שייגמרו הבעיות שנותרו.

 

יש אנליסטים הסבורים כי המתינות הגדולה – תקופת האינפלציה הנמוכה וההתרחבות המתמדת – חזרה לאחר ההתפרצות שנגרמה מההתרסקות.

 

האופטימיים יכולים להיות צודקים. מיתון נוטה להיות היוצא מן הכלל במקום הנורמה והמדינות בסופו של דבר חוזרות לשיעור מגמה של צמיחה. בבריטניה זה 2% לערך; בארה”ב זה קצת יותר גבוה; באזור האירו מעט נמוך יותר. זו יכולה להיות תחילתה של עלייה עולמית ארוכה שנבנתה על שינוי טכנולוגי ועל הופעת כוח ההוצאה של מעמד הביניים בכלכלות השוק המתעוררות במהירות.

 

או שזה יכול להיות מקרה נוסף של מחשבה קבוצתית.

 

תאר לעצמך, אם כן, בעוד חמש שנים קרן המטבע הבינלאומית עושה את המוות לאחר תקופה נוספת של סערה עולמית. מה יגידו האם שלטי האזהרה שהוחמצו במהלך 2014? הנה חמישה שאפשר להמשיך איתם.

 

המאפיין הראשון ללא ספק ב- WEO שיפורסם ביום שלישי: תלות הכלכלה העולמית בריבית נמוכה במיוחד. מאז השיא בשנות השבעים, שוקת הריבית הייתה נמוכה יותר בכל מחזור שלאחר מכן וכעת הם בקושי מעל לאפס. מדינות כמו בריטניה וארה”ב הצליחו רק לחזור לקצב הצמיחה שלהן בתקופות של מדיניות מוניטרית רופפת ומשוחררת יותר. כפי ש ציין אדר טרנר בהרצאתו לבית הספר לעסקים של קאס בפברואר , זה מנע את האיום של קיפאון חילוני – אך במחיר. ההחלמה שהנדס גרינשפן הייתה מקרה של “שיער הכלב”, והוא הדין בספדים לזו מאז המיתון הגדול 2008-09.

 

האיום השני הוא התרסקות שוק האג”ח ככל שהבנקים המרכזיים בעולם מנסים להחזיר את המדיניות המוניטרית למצב רגיל יותר. בנקים מרכזיים נוקטים גישה זהירה לתהליך זה, כאשר הפדרל ריזרב מפחית בהדרגה את כמות האגרות חוב שהוא קונה במסגרת תוכנית ההקלות הכמותית ובנק אנגליה משתמש בהנחיות קדימה בכדי להרגיע את הלווים כי כל עלייה בריבית הרשמית תהיה צנועה ו הדרגתית.

 

ההנחה היא כי בנקים מרכזיים יכולים לסלק את הנורמליזציה של המדיניות המוניטרית יחסית ללא כאבים. אבל זו הייתה החוכמה שהתקבלה לפני עשור כאשר גרינשפן סוף סוף התחיל להגדיל את עלויות ההלוואות. הפד לא הצליח להבחין בבועה הקולוסלית שהצטברה בשוק הדיור ואת הפגיעות של לווים מתת פריים לירידת מחירי הנדל”ן הנגרמים כתוצאה ממדיניות הדוקה יותר.

 

הסיבה שצריך להשגיח על שוקי האג”ח היא פשוטה. על ידי רכישת מספר גדול של אגרות חוב, הבנקים המרכזיים העלו את מחירם. התשואה (הריבית) של אגרות חוב עוברת הפוך למחיר שלה, כך שככל שמחירי האג”ח עולים, התשואה יורדת. כשמגיע הזמן למכור את האגרות החוב לשוק, ההיפך צריך להיות. ההיצע הגדול יותר של אגרות החוב ידכא את מחירי האג”ח ויעלה את תשואתן. אם הייתה ממהרת ליציאה, העלייה בתשואות האג”ח הייתה מהירה וכואבת.

 

במובנים מסוימים, שוקי האג”ח המתרסקים הם איום מובן מאליו. אירוע ברבור שחור-שחור אמיתי מכיל את אלמנט ההפתעה, ולכן כדאי להסתכל סביב כדי לראות אם יש בועה שם שכולם חסרים, משהו כה ברור שהוא בוהה בנו בפרצוף. מה דעתך על שברירונים? ההנחה היא שהפתרון לצרכי האנרגיה בעולם טמון בנפט ובגז מפצלים, וזו הסיבה שההשקעות נערמו לענף. עם זאת, כתב העת Oil & Gas Journal דיווח בחודש שעבר כי 15 חברות גדולות מחקו השקעה של 35 מיליארד דולר מאז החלה הגאות. הוצאת נפט וגז מהאדמה מוכחת כמחירים משתלמים ופחות משתכרים מהצפוי. כך שהאיום השלישי הוא שפרקינג מתברר שהוא תת-פריים החדש.

 

לבסוף, ישנן שתי בעיות של שריפה איטית שהעולם מתעלם מהן בסכנה. ב- ראיון עם הגרדיאן בשבוע שעבר, הזהיר ג’ים יונג קים, נשיא הבנק העולמי מפני הסיכון להתנגשויות משאבים במהלך חמש עד עשר השנים הבאות, אלא אם כן הקהילה הבינלאומית תתחשק להתמודד עם העולם הגלובלי. התחממות. הקטלוג של אירועי מזג אוויר קיצוניים – משיטפונות בבריטניה וכלה בבצורת באוסטרליה – הולך וגדל. חוסר מעשיהם של קובעי המדיניות בנוגע לשינויי אקלים זהה לזה של גרינשפן בבועי מחיר הנכסים: התמודד עם הבעיה אם תתעורר. כולנו יודעים איך זה נגמר.

 

קים גם אומר שצריך לנקוט בפעולות כנגד אי השוויון הגובר. כך גם מנהלת קרן המטבע הבינלאומית, כריסטין לגארד . במשך שלושת העשורים הראשונים שלאחר מלחמת העולם השנייה, הכלכלה העולמית הייתה בסופו של דבר סיפור גאות גואה המרימה את כל הסירות. זה כבר לא המקרה, כאשר אליטה קטנטנה תופסת כעת את חלק הארי מהצמיחה העולמית. בתחתית, ויותר ויותר גם לאנשים באמצע, מדובר במקרה של לחיצת שכר, אבטלה גבוהה, חוב, צנע ועוני. 85 האנשים העשירים ביותר בכוכב הלכת מחזיקים בעושר זהה למחצית מאוכלוסיית העולם , אך נראה שהם מתעלמים מהסיכון לאי שקט חברתי נרחב. אז, כמובן, היו הבורבונים והרומנובים.

 

 

כתיבת תגובה