תיקון חור: כיצד לפתור את הגירעון הכרוני בבריטניה כרונית

תיקון חור: כיצד לפתור את הגירעון הכרוני בבריטניה כרונית_5e88f42b6f23f.jpeg
 

Y ככל הנראה היה צריך להיות מבוגר מספיק כדי לקנות את סמ”ר פפר כשיצא לראשונה לזכור את הפחד, אבל היה זמן שאנשים דאגו לגירעון הסחר של בריטניה . היו כותרות צורחות. היו ריצות על הלירה. היו שינויים במדיניות כדי לחסום את היבוא ולהגביר את היצוא. מבחינת הכלכלה, קיץ האהבה בשנת 1967, שכלל שיר של הביטלס בשם Fixing a Hole , הסתיים עם פיחות של 14% כדי לאזן את הספרים.

 

אז זה היה די נוסטלגי בשבוע שעבר כאשר רוג’ר בוטל וג’ון מילס דחקו בממשלה לנקוט צעדים כדי למנוע את הפיכתו של הפיחות של סטרלינג לאחרונה . לדבריהם, החזקת הלירה בזול הייתה הכרחית לבנות את בסיס הייצור של בריטניה, להפוך את השקף בהשקעות כחלק מהתפוקה הלאומית ולסגור גירעון בחשבון השוטף שהוא כעת גבוה בהרבה מאי פעם. בימי ההתחלה של שנות השישים.

 

שער חליפין תחרותי יכול לעזור למאזן התשלומים מכיוון שהוא מייקר את הייצוא והיבוא יקר יותר. בתיאוריה, זה אמור לעזור ליצרנים בבריטניה להגדיל את נתח השוק שלהם, שבתורו צריך לעודד השקעה חדשה על מנת לתמוך בייצור עולה. כאשר היה הגרמני הגרמני חלש בשנים שלאחר מלחמת העולם השנייה, גרמניה המערבית ניצלה את מלוא היתרון.

 

Bootle and Mills צודקים לגמרי כי בריטניה סבלה מתקופות בהן שער החליפין הוערך בצורה מופרכת, בצורה המצערת ביותר בשנות תאצ’ר המוקדמות בין השנים 1979 עד 1981, אך גם תחת העבודה במהלך סוף שנות ה -90 ו תחילת שנות האלפיים. שתי התקופות תרמו להתפרצות התעשייה ולהידרדרות מתמדת בנתוני הסחר.

 

גירעון בחשבון השוטף
 

הגירעון בחשבון השוטף משקף את פער הסחר של בריטניה עם שאר העולם והמחסור בין הכסף ששילמה בריטניה לכסף שנכנס. הפעלת גירעונות גדולים לצמיתות עולה בעלות. הם ממומנים על ידי בריטים שמוכרים את נכסיהם מעבר לים או על ידי משקיעים ממדינות אחרות הרוכשות נכסים בבריטניה. תמיד יש את הסיכון שהנכסים בבריטניה יהפכו פחות אטרקטיביים, ואם המשקיעים יפתחו לפתע את כספם תהיה ריצה על הלירה.

 

השווקים הפיננסיים היו עד כה רגועים בנוגע לבריטניה שניהלה גירעון בחשבון השוטף של 7% מהתמ”ג , אך זה לא אומר שהם תמיד יהיו כך. בעקבות ההצבעה ב- Brexit , הגיוני לנקוט בפעולה לסגירתו, וזו אחת הסיבות שבנק אנגליה רומז על הפחתות ריביות נוספות . עלויות השאלות הנמוכות יותר משוות את הלחץ כלפי מטה על הלירה. באותה מידה, מארק קארני ושמונת החברים האחרים בוועדת המדיניות המוניטרית של רחוב Threadneedle עושים בדיוק את מה שמציע Bootle and Mills.

 

אולם יש יותר לפתור את בעיית החשבונות הכרוניים של בריטניה מאשר פשוט להפיל את סטרלינג. ראשית, יש העניין הקטן כיצד לשמור על הלירה ברמות המופחתות הנוכחיות. הריבית הרשמית כבר קרובה לאפס, כך שיש גבול עד כמה ניתן לקצץ. ניתן לפרוס יצירת כסף באמצעות הקלות כמותיות בכדי לשמור על קילו זול, אך העדויות מאז שימש QE לראשונה בשנת 2009 הן שהוא מגביר את הפעילות יותר באמצעות העלאת מחירי הנכסים והוצאות הצרכן מאשר באמצעות תפוקת ייצור גבוהה יותר.

 

המציאות היא ששמירת מטבע יציב ברמה נמוכה כאשר הם חופשיים לצוף בבורסות הזרות ובהיעדר בקרות הון זה אתגר לא קטן.

 

נושא שני ואולי אפילו חשוב יותר הוא האם היצואנים ינצלו את הפחת של סטרלינג. ישנן שתי דרכים בהן חברה יכולה לעשות זאת. הם יכולים לנסות ולתפוס נתח שוק על ידי הפחתת המחירים שלהם, או שהם יכולים לשמור על התפוקה ללא שינוי אך שמנת את הרווחים הגבוהים יותר. התרבות של בריטניה לטווח הקצר פירושה שיש לנצח פיתוי לקחת את האופציה האחרונה, מכיוון שזה יורד טוב יותר עם בעלי המניות. בגרמניה, שם 80% מהחברות הבינוניות המרכיבות את מיטל-stand אינן מצוטטות בפומבי, יש לחץ פחות ופחות לבצע הרג מיידי.

 

במהלך השנים היו תקופות בהן ממשלות ניסו להתמודד עם חלק מהחסרונות בצד האספקה ​​בבריטניה, הכוללות את אופן מימון העסקים, חוסר השקעה במפעלים חדשים ובמחקר חדש, כישורים ירודים, ניהול לקוי ועניים יחסי עבודה. תרזה מיי השמיעה רעשים מהסוג הנכון מאז שהייתה לראש ממשלה, מדברת על הצורך להעמיד עובדים בדירקטורים, להדק את קוד ההשתלטות ולבחון את נוהלי התגמול של דירקטוריון. כפי שציין בוב בישוף, יו”ר הפורום האנגלו-גרמני, בריטניה מאמצת את המודל העסקי הגרמני בזמן שהיא עוזבת את האיחוד האירופי.

 

 

זה אולי לא ממש סקרן כמו שזה נשמע, בהתחשב בכך שהמודל הגרמני קדם את האיחוד האירופי והוכיח את ערכו המתמיד למרות האובססיה הרסנית לשילוב גדול יותר ויותר שהביא ליצירת האירו. תור הזהב של העובדים הגרמנים היה כאשר הביטלס דפקו את מועדוני ההמבורג בראשית שנות ה -60.

 

גם חברות בשוק היחיד לא עשתה הרבה כדי להגדיל את היצוא הבריטי לשותפותיה באיחוד. מחקר שנערך על ידי אדם סלייטר מהייעוץ של אוקספורד כלכלה הראה כי שווי הייצוא של בריטניה לאיחוד האירופי “צמח לאט באופן משמעותי משנת 1993 עד 2015 (4% ​​לשנה) מאשר בשלב שקדם לשוק היחיד של חברות באיחוד האירופי בבריטניה (16% בשנה) וגם לאט יותר מאשר בתקופה 1950-1972 לפני שהצטרפה בריטניה לאיחוד האירופי (8%) “.

 

ניתוח Slater מדגיש כיצד דפוס הסחר של בריטניה התרחק מהאיחוד האירופי מאז שנות התשעים. יותר מ -60% מייצוא הסחורות בבריטניה פנה לאיחוד האירופי בסוף שנות התשעים, אך נתח זה ירד מאז ל -45%. מאז 2007, היצוא הבריטי לשאר האיחוד האירופי בקושי גדל.

 

יתר על כן, אוקספורד כלכלה מציינת כי עלייה של 1% בתוצר האיחוד האירופי מביאה רק לכמחצית מעליית היצוא בבריטניה לגוש כי עלייה של 1% בתמ”ג בשאר העולם מבקשת ביצוא בריטי למדינות שאינן האיחוד האירופי. אם המגמה האחרונה תימשך, האיחוד האירופי היה אחראי ל -37% מייצוא הסחורות בבריטניה עד 2035 ו -30% עד 2050, שיחזור לרמת 1960.

 

התחזיות אינן מתייחסות להשפעות ברקסיט פוטנציאליות כלשהן על הדפוס העתידי של הסחר בבריטניה, אך קל לראות כיצד יש להן השפעה מסוימת על המשא ומתן שיתקיים ברגע שהממשלה תפעיל סוף סוף את סעיף 50 . האיחוד האירופי יישאר בבירור כשותף מרכזי לסחר בבריטניה, אך חברות בשוק היחיד חשובה פחות ממה שהייתה בסוף המילניום. קשרי סחר עם כלכלות מתפתחות כמו סין יהפכו משמעותיים יותר ויותר. מכאן, אולי, ההחלטה שלא להרגיז את בייג’ינג על פני נקודת הינקלי .

 

 

כתיבת תגובה